是什么造就了黃金的驚天暴漲？ 答案只有三個字

愛新密

上一次金價在連續10個交易日內漲逾10%是在2011年，當時的金市正逢十年漲勢的最后一波，不久之后便在每盎司1920美元上方觸頂。
本輪上漲的速度和幅度，讓金價很容易在近期內出現獲利了結和震蕩。但從長期來看，金價應該會上漲。
金價上漲背后的最大因素之一是負利率。日本央行上個月加入包括瑞士央行和歐洲央行在內的為數越來越多的央行行列，推出了負利率政策以努力刺激消費者支出。瑞典央行周四表示將負利率進一步下調，并警告可能再次下調。加拿大官員也在考慮將借貸成本下調至零以下。
而美聯儲主席耶倫(JanetYellen)本周表示，美聯儲正在研究在必要時將短期利率下調至負值的可行性。
在利率上升時，黃金通常都很難與任何能夠產生收益的投資產品競爭，但當借貸成本為負時，黃金的這種劣勢就不那么重要了，從而為更多投資者持有黃金打開大門。
金價上漲再次表明，一些黃金投資者越來越擔心央行在防止金融危機問題上愈發力不從心，這種擔憂已提振了日圓、美國國債和黃金等避險資產。
KitcoMetals全球交易主管哈格(PeterHug)稱，這種擔憂心態主導的交易勢頭非常強勁，投資者都在拋售，隨之而來的現金要尋找一個落腳之處，現在的選擇就是黃金。

與此同時，投資者們正在撤離歐洲和美國銀行股，因為金融市場狀況在惡化，并且投資者對這些銀行對油價持續下行的風險敞口感到擔憂。
近幾周來對黃金的投機性押注已經變得更加樂觀。監管數據顯示，1月份對沖基金及其他投資者對每日規模600億美元的黃金期貨市場的押注已經出現?多頭，而自去年11月中旬以來這些投資者一直押注金價下跌。

如果經濟增速加快，或者央行放棄負利率政策，黃金升勢可能宣告結束。即便是一些知名的投資者在押注黃金走向時也曾摔過跟頭。
在金融危機期間靠做空房地產市場成為億萬富翁的鮑爾森(JohnPaulson)，將他麾下管理的大約30億美元資產以及他自己的2.5億美元資金投向黃金。大約三年前在遭遇虧損后他撤回過這方面的投資。

當通脹維持溫和并且危機擔憂緩解時，金價就會走低。

不過，當預計利率將保持低位或下降時，特別是美國經通脹因素調整後的利率變為負利率時，金價通常大幅上漲。2010年，2年期美國國債實際利率一度跌至-1.3%，金價從不到1,100美元/盎司漲至逾1,400美元/盎司。過去一年，實際利率一直在朝著零點緩慢回升。
黃金通常在極度艱難時期表現良好。2008年投資銀行雷曼兄弟(LehmanBrothersHoldingsInc.)破產後，人們擔心金融體系處于崩潰邊緣，金價在隨後的三年中持續走高，累計上漲了160%。

盡管去年股市有時劇烈波動，但2015年金價累計下跌了10.5%。市場之前預計2016年美聯儲將更大力度地加息。預計美聯儲加息將支撐美元，令金價走低。
但在去年12月份美聯儲加息0.25個百分點后，市場目前顯示美聯儲今年再次行動的可能性正在減小。
許多投資者認為，美元貶值會繼續給黃金帶來提振。2月1日以來，美元兌一籃子貨幣已經下跌4%。當美元貶值時，外國投資者購買以美元計價的黃金的成本會下降。

注：金價通常在美元下跌時上漲，在美元上漲時下跌。二者的關聯在于利率。在利率上升時，持有黃金的機會成本也隨之上升。黃金不能生息，而且還有存放和保險的成本。

彼得森國際經濟研究所(PetersonInstituteforInternationalEconomics)的數據顯示，美元可能還會進一步下跌。這家根據一國經常項目馀額來估計匯率走勢的研究所認為，美元仍是全球最被高估的貨幣之一。

受大宗商品價格低企以及貨幣貶值影響，一些資金流出新興市場，這部分資金已經流向黃金。花旗集團(CitigroupInc.)高級策略師AakashDoshi估計，截至1月底，有20億美元投資資本從美國股市和新興市場流向黃金。

分析人士稱，部分資金可能來自中國，為了抵御股市和人民幣進一步走低帶來的影響，那里的投資者正在尋求避險。道明證券(TDSecurities)大宗商品策略主管BartMelek稱，1月份多數時間上海交易的金價要比倫敦市場的金價高，說明需求升溫